長(zhǎng)榮股份:新產(chǎn)品接棒 數(shù)碼噴墨機(jī)是重點(diǎn)
時(shí)間:2015-07-08 點(diǎn)擊次數(shù):354次
海外市場(chǎng)擴(kuò)張是明年看點(diǎn)。出口方面,目前出口占比很低(不到20%),公司規(guī)劃2013年依然要擴(kuò)張,這是公司后期快速增長(zhǎng)的業(yè)務(wù)之一。
目標(biāo)明年出口至少增速達(dá)50%,我們判斷明年出口業(yè)績(jī)翻番。此外,出口凈利潤(rùn)要高于內(nèi)銷(含15-17%的退稅)。
新產(chǎn)品接棒,數(shù)碼噴墨機(jī)是重點(diǎn):公司通過數(shù)碼噴墨印刷機(jī)介入印中設(shè)備,市場(chǎng)規(guī)模未來3年會(huì)爆發(fā)性增長(zhǎng)。公司已有訂單,明年可實(shí)現(xiàn)收入,毛利率約30%多。2014-2015年可能爆發(fā)增長(zhǎng),需要預(yù)防的風(fēng)險(xiǎn)是藥企和藥監(jiān)局的博弈結(jié)果和強(qiáng)制力度,如所有藥企等到最后購(gòu)買的話,還沒有那么大產(chǎn)能生產(chǎn)。如果確實(shí)按時(shí)按量完成,分到公司這是一個(gè)相當(dāng)大的量。紙電池項(xiàng)目制約的最大問題是成本,公司規(guī)劃通過自動(dòng)化批量生產(chǎn)降低成本,但要到明年才好,2014年前紙電池項(xiàng)目不會(huì)帶來收益,重點(diǎn)還是要看數(shù)碼噴墨印刷機(jī)。
估值與評(píng)級(jí):預(yù)計(jì)公司12~14年EPS分別為1.26元、1.56元和1.92元,動(dòng)態(tài)PE為16倍、13倍和11倍。股權(quán)激勵(lì)保證公司未來三年業(yè)績(jī)?cè)鏊僦辽?0%,穩(wěn)健確定;公司12年Q1、Q3和Q4基數(shù)較低,所以13年業(yè)績(jī)Q1、Q3和Q4同比會(huì)較好。給予公司2012年動(dòng)態(tài)PE16~20倍,給予6個(gè)月目標(biāo)價(jià)28.08元,維持“買入”評(píng)級(jí)。
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